THỊ TRƯỜNG PHÂN HÓA, LỰC CẦU VẪN ĐANG KHÁ YẾU
- Index giao dịch đi ngang trong phiên sáng, nhưng đã giảm trong phiên chiều.
- Cổ phiếu ngân hàng bị bán mạnh do đã tăng mạnh trong phiên trước đó.
- Thị trường khá phân hóa trên cơ sở kết quả kinh doanh quý 4/2018
- Thanh khoản giảm: 5% thấp hơn trung bình 20 phiên, và 5% thấp hơn ngày giao dịch liền trước.
- Khối ngoại mua ròng, tập trung vào EIB do cổ phiếu này sẽ được đưa vào danh mục Vn30 trong kỳ đánh giá lần này.
ĐÁNH GIÁ TIN TỨC/SỰ KIỆN NGÀY 22/1/2019
- Bloomberg: Trung Quốc đang lâm vào một cuộc khủng hoảng nghiêm trọng hơn chiến tranh thương mại
- Bloomberg: Trung Quốc sẽ mua hơn 1.000 tỷ USD hàng hóa của Mỹ
trong 6 năm để tái cân bằng cán cân thương mại với Washington
- NHNN đã mua vào hơn 1 tỷ USD từ đầu năm nhằm tăng dự trữ ngoại hối và tăng nguồn cung tiền đồng, hỗ trợ thanh khoản.
NT2 (Dầu khí Nhơn Trạch 2) - MỖI NGÀY 1 CỔ PHIẾU
Mô hình kinh doanh:
- NT2 là công ty điện khí với chi phí hoạt động thấp nhờ nhà máy điện công nghệ hiện đại, ngoài ra, giá thành trên 1 đơn vị sản phẩm cũng rất thấp, chỉ ~0.85 USD mỗi MW điện.
- Vị trị của NT2 cũng hết sức thuận lợi: tại KCN Ông Kèo, Đồng Nai nơi có nhu cầu điện cao nhất Việt Nam, giúp NT2 duy trì được sản lượng điện cao/công suất.
- Chuỗi giá trị: 1) khí gas (NVL chính) mua từ GAS với giá mua = giá khí trên thị trường Singapore + phí vận chuyển, 2) điện được bán toàn bộ cho EVN, trong đó: 80-90% bán theo hợp đồng dài hạn 10 năm và đảm bảo NT2 có tỷ suất lợi nhuận ổn định theo diễn biến của giá khí, phần còn lại khoảng 10-20% được bán đấu giá trên thị trường điện cạnh tranh.
- Khí gas chiếm ~75% tổng chi phí sản xuất. Trong năm 2016-2018, NT2 có tăng trưởng lợi nhuận âm do giá khí gas tăng mạnh khiến chi phí sản xuất tăng, do đó giá bán của NT2 kém cạnh tranh hơn các công ty thủy điện và điện than. Vào giữa năm 2018, giá bán trên thị trường điện cạnh tranh thấp hơn ~8% so với giá bán theo hợp đồng dài hạn với EVN.
Triển vọng doanh nghiệp: KHẢ QUAN
- Hiện tượng El Nino được dự báo sẽ xảy ra tại Việt Nam trong năm 2019, khiến cho sản lượng thủy điện giảm. Do đó, tổng sản lượng điện toàn ngành giảm, giúp giá điện trên thị trường cạnh tranh sẽ tăng lên.
- Giá khí đã giảm ~30% kể từ đỉnh vào cuối tháng 11/2018, giúp giá bán của NT2 sẽ cạnh tranh hơn trước.
- Ngành điện hoạt động ổn định, đặc biệt khu vực Đồng Nai có phụ tải điện cao nên nhu cầu đối với điện luôn được đảm bảo
- Ngoài ra, tỷ giá được dự báo sẽ ổn định hơn trong năm 2019 do căng thẳng Mỹ Trung sẽ dịu bớt.
Sức khỏe tài chính: KHẢ QUAN
Tình hình tài chính khả quan do dòng tiền từ sản xuất kinh doanh của NT2 lớn và ổn định ở mức ~1,600 tỷ/năm (cao hơn rất nhiều lợi nhuận thuần do chi phí khấu hao lớn). Mặc dù số dư nợ vay khá lớn để đầu tư cho nhà máy điện, số dư đã giảm mạnh trong những năm qua từ mức 6.9K tỷ xuống còn 2.95K tỷ cuối năm 2018. Do nợ vay có 50% bằng đồng USD và 50% bằng đồng EUR nên NT2 phải chịu rủi ro tỷ giá.