Thị trường giảm nhẹ trong ngày FED tăng lãi suất, chờ đợi phiên cơ cấu danh mục của ETF, DAG - Mỗi ngày 1 mã cổ phiếu

GIẢM NHẸ TRONG NGÀY FED TĂNG LÃI SUẤT, CHỜ PHIÊN CƠ CẤU DANH MỤC CỦA ETF

- Vn-Index giao dịch đi ngang đầu phiên, giảm giữa phiên, và đã hồi phục khá trong phiên chiều.
- VNM/SAB giảm điểm khá mạnh là lý do chính khiến Vn-Index giảm.
- Cổ phiếu bất động sản và dầu khí tăng điểm khá tốt. Cổ phiếu ngân hàng cũng tăng nhẹ.
- Các cổ phiếu lớn khác đóng cửa quanh tham chiếu.
- Thanh khoản giảm mạnh: 19% thấp hơn trung bình 20 phiên, và 15% thấp hơn ngày giao dịch liền trước.
- Khối ngoại mua ròng, mua mạnh tại VTP (350 tỷ), nhưng cũng bán mạnh CTG (76 tỷ).

ĐÁNH GIÁ TIN TỨC/SỰ KIỆN NGÀY 20/12/2018

- FED chính thức tăng lãi suất lần thứ 4 trong năm 2018 thêm 0.25% lên mức 2.5%. Tuy nhiên, FED sẽ giảm số lần tăng lãi suất trong năm 2019 từ 3 lần xuống chỉ còn 2 lần.

- Kim ngạch thương mại của Hàn Quốc với Việt Nam trong 11 tháng 2018 đạt 62,6 tỷ USD, tăng 7% so với cùng kỳ 2017. Việt Nam trở thành đối tác thương mại lớn thứ 4 của Hàn Quốc sau Trung Quốc, Mỹ và Nhật Bản.
- Tỷ giá USD/VND tại VCB tiếp tục giảm xuống chỉ còn 23,250 - mức thấp nhất 3 tháng.
- 2 quỹ ETF (FTSE và VNM) sẽ tiến hành tái cơ cấu danh mục trong ngày mai, dự kiến thanh khoản phiên ngày mai sẽ tăng rất mạnh.

DAG (CTCP Nhựa Đông Á) - MỖI NGÀY 1 CỔ PHIẾU

Mô hình kinh doanh:
- Sản phẩm chính của DAG là thanh nhựa profile để làm cửa nhựa và các tấm bảng nhựa quảng cáo. 
- Đầu vào chính của DAG là hạt nhựa nhập khẩu, tổng hợp từ dầu mỏ nên có biến động cùng chiều với giá dầu. 
- Tuy cạnh tranh ngành khá gay gắt (đặc biệt các sản phẩm nhập khẩu từ Trung Quốc chiếm tới 45% thị phần), và giá hạt nhựa trong xu hướng tăng từ 2016, DAG vẫn duy trì được biên LN gộp ~8.5% nhờ một số lợi thế cạnh tranh so với các đối thủ: 1) nhà máy profile quy mô sản xuất lớn nhất ĐNÁ và công nghệ hiện đại nên sản phẩm chất lượng tốt hơn và chi phí sản xuất tối ưu hơn; 2) hệ thống phân phối rộng khắp với hơn 500 đại lý tại 26 tỉnh thành; và 3) giá bán của DAG cao hơn 8-10% so với đối thủ trong nước (mặc dù thấp hơn 5% so với hàng Trung Quốc) nhờ chất lượng sp cao và thương hiệu mạnh.
- Nhà máy của DAG hiện đang hoạt động ở mức hơn 80% công suất. Kể từ 2015, DAG liên tục đầu tư mở rộng công suất và nâng cấp nhà máy để mở rộng thêm thị phần.

Triển vọng tương lai:
- Tăng trưởng trong ngắn hạn không thực sự khả quan do: 1) Sản lượng ngành nhựa xây dựng dự báo sẽ tăng trưởng chậm lại ~8%/năm do thị trường BĐS và thị trường xây dựng đang dần đạt đỉnh ngắn hạn, 2) Giá hạt nhựa vẫn đang tiếp tục gia tăng ~6% trong năm 2018 khiến biên LN gộp khó tăng, 3) giá bán khó tăng do áp lực cạnh tranh, và 4) lãi suất đang tăng nhẹ và DAG sử dụng nợ vay lớn.
- Đầu tư xây dựng mới: ngân sách đầu tư năm 2018 là 80 tỷ đồng để xây dựng nhà xưởng, mặt bằng, và 1 số dây chuyền sản phẩm mới. Điều này vừa giúp DAG tăng sản lượng nhưng cũng khiến số dư nợ vay và chi phí khấu hao tăng lên trong bối cảnh cạnh tranh ngành đang gia tăng và triển vọng ngắn hạn không thực sự khả quan.
- Tuy vậy, giá cổ phiếu DAG đã giảm khá mạnh từ đỉnh và chỉ số định giá PE và PB hiện đã rất thấp là 5.85 và 0.53 lần.

Sức khỏe tài chính: 
Tình hình tài chính của DAG kém khả quan do số dư nợ vay lớn ~549 tỷ (~42% tổng tài sản), số dư tiền thấp ~23.6 tỷ, và dòng tiền từ sản xuất kinh doanh âm lớn trong năm 2017 và chỉ dương nhẹ trong năm 2018. Trong bối cảnh lãi suất đang tăng và chính sách tiền tệ đang thắt chặt, áp lực tài chính trong năm 2019 sẽ trở nên lớn hơn.
 

1900.1055