Thị trường điều chỉnh nhẹ, xu hướng tăng ngắn hạn (2-3 tháng) vẫn tiếp tục, VRE - Mỗi ngày 1 mã cổ phiếu

THỊ TRƯỜNG ĐIỀU CHỈNH NHẸ, XU HƯỚNG TĂNG NGẮN HẠN (2-3 THÁNG) VẪN TIẾP TỤC

- Vn-Index tăng liên tục trong phiên, đặc biệt tăng mạnh từ sau 2 giờ chiều.
- Ngân hàng và dầu khí là động lực tăng điểm.
- Nhiều mã vốn hóa lớn khác cũng tăng tốt như MSN FPT MWG BVH
- Tuy nhiên, Vn-Index sẽ gặp phải ngưỡng kháng cự khá mạnh tại vùng 970-990 điểm.
- Thanh khoản tăng trở lại: 4% cao hơn trung bình 20 phiên, và 10% cao hơn ngày giao dịch liền trước.
- Khối ngoại mua ròng nhiều mã cổ phiếu và không tập trung mua mạnh tại 1 mã đơn lẻ nào.

ĐÁNH GIÁ TIN TỨC/SỰ KIỆN NGÀY 13/12/2018

- IMF hạ dự báo tăng trưởng kinh tế toàn cầu năm 2019 xuống còn 3.7% do tác động của cuộc chiến thương mại Mỹ - Trung. Cụ thể, tăng trưởng Mỹ giảm từ 2.9% xuống 2.5% và Trung Quốc từ 6.6% xuống 6.2%.
- Trung Quốc mua 1 lượng lớn đậu nành từ Mỹ trong 24 giờ qua, động thái đầu tiên từ phía TQ sau cuộc gặp tại G20.
- Reuters: Sumsung đóng cửa một nhà máy sản xuất điện thoại tại Trung Quốc do doanh số ngày càng sụt giảm trước sự cạnh tranh ngày càng tăng cao.

- Lạm phát năm 2019 nhiều khả năng được kiểm soát ở mức 3.82% (tức dưới 4%) do giá dầu giảm và tỷ giá USD/VND ổn định hơn.
- VN: Thặng dư thương mại sau 11 tháng 2018 là 7.4 tỷ USD, cao nhất trong lịch sử. Tổng giá trị xuất khẩu là 440 tỷ USD (khối FDI đóng góp tới 65.6%).

VRE - MỖI NGÀY 1 MÃ CỔ PHIẾU

Mô hình kinh doanh:
- VRE là nhà phát triển trung tâm thương mại (TTTM) lớn nhất tại Việt Nam với 46 TTTM, trên 1.2 triệu m2 sàn bán lẻ xây dựng cho thuê, và khoảng 1,000 khách thuê. Cho thuê TTTM và chuyển nhượng bất động sản chiếm lần lượt 83% và 15% cơ cấu lợi nhuận gộp. 
- VRE có 4 hệ thống TTTM là Vincom Center, Vincom Mega Mall, Vincom Plaza, và Vincom+ hoạt động ở những địa bàn và đối tượng khách hàng riêng biệt
- Các TTTM của VRE đều đặt ở các vị trí đắc địa tại các thành phố lớn trong cả nước. Diện tích sàn xây dựng cho thuê của VRE lớn gấp hơn 3 lần đối thủ đứng thứ 2 là Aeon
- Số lượng TTTM và diện tích sàn bán lẻ tăng dần từ 2013, tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng không phải quá cao. Tốc độ tăng trưởng diện tích sàn bán lẻ năm 2017 là 8.8%, chủ yếu ở mảng Vincom Plaza.
- Tỷ lệ lấp đầy trung bình tăng liên tục qua các năm: từ mức 79% năm 2013 lên mức 89% năm 2017
- Giá thuê gồm 2 hình thức: giá thuê cố định (83.3%) và chia sẻ doanh thu bán hàng (16.7%). Hợp đồng thường kéo dài 3 năm, riêng với một số khách hàng lớn có thể kéo dài 5-10 năm.
- VRE là công ty con thuộc tập đoàn Vingroup với tỷ lệ cp trôi nổi thấp ở mức ~35%

Tiềm năng doanh nghiệp:
- Tiềm năng của ngành bán lẻ vẫn còn rất lớn do tốc độ tăng dân số nhanh và tăng trưởng thu nhập cao tại VN. Điều này giúp VRE sẽ tiếp tục được kỳ vọng tăng tỷ lệ lấp đầy tại các dự án TTTM
- VRE dự kiến mở mới 51 TTTM trong năm 2018 và 2019; giúp số lượng TTTM của VRE sẽ tăng trưởng hơn gấp đôi trong vòng 2 năm tới
- Tốc độ triển khai các dự án TTTM của VRE (VIC) rất nhanh, giúp VRE nhanh chóng đưa tài sản vào hoạt động để nâng cao doanh thu, lợi nhuận
- Hợp đồng cho thuê đều là hợp đồng dài hạn (ít nhất 3 năm) giúp hoạt động của VRE hết sức ổn định
- Ngoài ra, hoạt động bán shophouse tại các TTTM sẽ đẩy mạnh hơn trong năm 2018. Số dư khách hàng trả tiền trước để mua các shophouse này trên BCTC đã tăng mạnh từ mức 902 tỷ lên gần 1,500 tỷ quý 3/2018
- Tuy nhiên, chỉ số định giá PE của VRE khá cao là 34 lần.

Sức khỏe tài chính:
Tình hình tài chính hoàn toàn lành mạnh với số dư nợ vay thấp ~2.8K tỷ (~7.6% tổng tài sản), số dư tiền lớn ~4.2K tỷ, tỷ lệ nợ phải trả/vốn chủ thấp là 0.32 lần, và dòng tiền từ sản xuất kinh doanh dương trong 2 năm qua.
 

1900.1055