· Tình hình hoạt động kinh doanh Q3/2025 và 9T2025: Trong Q3/2025, KDH ghi nhận doanh thu thuần 1.098 tỷ đồng và LNST 526 tỷ đồng, chủ yếu nhờ bàn giao dự án Gladia by the Waters, với biên lợi nhuận vượt trội. Lũy kế 9 tháng đầu năm, doanh thu đạt 2.869 tỷ đồng (+133% YoY) và LNST 853 tỷ đồng, tương đương hoàn thành khoảng 85% kế hoạch cả năm.
· Dự phóng 2025–2026: Chúng tôi ước tính doanh thu thuần đạt hơn 4.100 tỷ đồng trong năm 2025 và tăng lên gần 6.500 tỷ đồng vào năm 2026, nhờ đóng góp lớn từ phân khu thấp tầng dự án Gladia. LNST dự kiến đạt 1.098 tỷ đồng năm 2025 và vượt 1.800 tỷ đồng trong năm 2026 nhờ biên lợi nhuận cao và tiến độ bàn giao nhanh.
· Định giá: Dựa trên phương pháp định giá RNAV và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận ổn định, chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu 12 tháng cho KDH là 42.000 đồng/cổ phiếu. Mức định giá này phản ánh tiềm năng tăng trưởng +21,2% so với giá đóng cửa ngày 20/11/2025.