6 phiên giảm điểm liên tiếp, lực cầu đang rất yếu, NTP - Mỗi ngày 1 mã cổ phiếu

6 PHIÊN GIẢM ĐIỂM LIÊN TIẾP, LỰC CẦU ĐANG RẤT YẾU

- Vn-Index giảm mạnh trong hầu hết phiên giao dịch, sau đó hồi phục từ khoảng 1h30 chiều. Tuy nhiên, việc 2 quỹ ETF bán mạnh trong phiên ATC đã khiến Index tiếp tục giảm.
- VNM/VHM/GAS/MSN giảm mạnh là lý do khiến chỉ số giảm.
- Áp lực bán không phải quá lớn nhưng vẫn khiến chỉ số giảm khá sâu. Điều đó cho thấy lực cầu cổ phiếu là đang rất yếu.
- Thanh khoản tăng mạnh trong phiên ETF cơ cấu danh mục: 13% cao hơn trung bình 20 phiên, và 38% cao hơn ngày giao dịch liền trước.
- Khối ngoại bán ròng mạnh tại MSN (114 tỷ) VNM (104 tỷ) VHM (79 tỷ).

ĐÁNH GIÁ TIN TỨC/SỰ KIỆN NGÀY 21/12/2018

- Giá dầu WTI và Brent tiếp tục giảm sâu xuống còn 46.62 và 55.18 USD/thùng - mức thấp nhất 17 tháng. Tồn kho dầu tại Mỹ tăng thêm 3.45 triệu thùng trong tuần kết thúc vào 14/12.
- Chỉ số sức mạnh đồng USD (DXY) giảm mạnh còn 96.3 chỉ 1 ngày sau khi FED tăng lãi suất, cho thấy nền kinh tế Mỹ được kỳ vọng yếu đi trong năm 2019.
- Bloomberg: ký ức buồn về đợt bán tháo cổ phiếu các năm 1987 và 2008 đang hiện về trên thị trường chứng khoán Mỹ thời điểm hiện tại khi mà số lượng cổ phiếu có giá thấp hơn mức biến động 52 tuần đang ngày càng nhiều.

- Lãi suất và tỷ giá tại thị trường Việt Nam đang khá ổn định sau ngày mà FED chính thức tăng lãi suất hôm qua.
- Giá xăng giảm lần thứ 5 liên tiếp với mức giảm gần 400 đồng.lít, xuống còn 16.787 đồng/lít

NTP (CTCP Nhựa Tiền Phong) - MỖI NGÀY 1 CỔ PHIẾU

Mô hình kinh doanh:
- NTP là nhà sản xuất ống nhựa xây dựng hàng đầu với ~57% thị phần miền Bắc (BMP cũng là DN hàng đầu nhưng lại chủ yếu mạnh ở khu vực phía Nam). Tuy nhiên, mức độ cạnh tranh ngành khá gay gắt do số lượng DN lớn ~3,000 DN, nhiều DN mới tham gia ngành như HSG, Tân Á Đại Thành, và các đối thủ mạnh từ Châu Âu và trong khu vực (đặc biệt là Thái Lan). 
- Cơ cấu doanh thu: 70% cho dân dụng và 30% cho công trình.
- Hạt nhựa chiếm ~65% chi phí giá vốn, được nhập khẩu 100% từ nước ngoài, và giá hạt nhựa diễn biến cùng chiều với giá dầu trên thế giới.
- NTP sở hữu 4 nhà máy ở Hải Phòng, Nghệ An, Bình Dương và Vientiane (Lào), tổng công suất là ~150k tấn/năm, và hiện NTP đang chỉ hoạt động ở mức ~58% công suất. Trong đó, nhà máy tại Nghệ An đang được giảm 50% thuế TNDN còn 7.5% đến 2028.
- Hệ thống phân phối của NTP rộng khắp với ~3,000 cửa hàng, đại lý – gần gấp đôi so với số lượng của BMP.
- SCIC hiện nắm 25.77% vốn và NTP nằm trong kế hoạch thoái vốn của SCIC. Tuy nhiên, hiện vẫn chưa có thêm thông tin chi tiết về kế hoạch thoái vốn cụ thể.

Triển vọng doanh nghiệp:
-  Sản lượng ngành nhựa xây dựng dự báo sẽ tăng trưởng chậm lại ~8%/năm do thị trường BĐS đang dần đạt đỉnh khi nhiều dự án căn hộ đang hoàn thành. Sản lượng là động lực tăng trưởng chính của NTP.
- Cạnh tranh trong ngành đang rất gay gắt khiến cho giá bán khó tăng, và tỷ lệ chiết khấu cho các đại lý lại tăng. 
- Ngoài ra, giá hạt nhựa đang tiếp tục gia tăng ~6% kể từ đầu năm sẽ khiến biên lợi nhuận gộp tiếp tục giảm nhẹ. Tuy nhiên, giá hạt nhựa có thể sẽ giảm trong năm 2019 do kinh tế thế giới đang bước vào giai đoạn suy thoái và đây có lẽ là động lực tăng chính cho tăng trưởng lợi nhuận và giá cổ phiếu trong năm 2019.
- Tuy nhiên, giá cổ phiếu đã giảm sâu ~50% kể từ đỉnh, và tỷ lệ cổ tức của NTP khá cao là ~5.9%

Sức khỏe tài chính:
Tình hình tài chính kém khả quan do số dư nợ vay cao ~1,970 tỷ (~44% tổng tài sản), số dư tiền thấp là ~108 tỷ, và tỷ lệ nợ phải trả/vốn chủ sở hữu là 1.1 lần. Dòng tiền từ sản xuất kinh doanh trong 3 quý 2018 chỉ là 73 tỷ, nhưng đã phải trả cổ tức tới 134 tỷ.
 

1900.1055